CVA et risque de contrepartie
Objectifs pédagogiques
- Savoir quantifier le risque de contrepartie appliqué aux transactions de marché
- Maîtriser les techniques de CVA
- Savoir couvrir ces risques de contrepartie
Programme détaillé
Le contexte de CVA 2h
- Contraintes réglementaires
- Gestion du risque de contrepartie
- Implication de la CVA dans le pricing de produits de marché
Risque de contrepartie 2h
- Expositions, probabilités de défault, Recovery et LGD
- Environnement règlementaire
Quantifier l’exposition de crédit 2h
- Méthodes de calcul, applications
- L’impact du netting
- Effets de portefeuille
Dérivés de crédit 2h
- CDS: introduction, pricing, CDS basis
- Estimation des probabilités de défault
- Produits sur indice, structurés de crédit
- Wrong-way risk
CVA 2h
- Principe et calcul
- Effets de portefeuille
- CVA bilatérale, DVA
- CVA et wrong-way risk
Couverture du risque de contrepartie 2h
- Composantes du risque
- Couverture statique: CDS, CCDS
- Couverture dynamique
- Couverture du DVA
- Cross-terms et wrong-way risks
Chaque point du programme est illustré par un TP Excel 2h
Public visé
Toute personne évoluant dans le domaine financier souhaitant progresser sur le risque de contrepartie : consultants, risk managers, opérateurs front et middle office…
Prérequis
Bien maitriser les dérivés de taux et leur évaluation (formation Dérivés de taux 1) et avoir une connaissance minimale du risque de contrepartie.
Approche pédagogique
CVA, DVA et plus généralement XVAs : pourquoi et comment ?
La CVA (Credit Valuation Adjustment), la DVA (Debit Valuation Adjustment) et les XVA (eXposure Valuation Adjustments) sont des mesures utilisées dans le cadre de la gestion du risque de contrepartie dans les transactions financières. Voici une explication de chacune de ces mesures et de leur utilisation.
CVA (Credit Valuation Adjustment) : La CVA est une mesure qui représente le risque de perte lié à la défaillance d’une contrepartie dans un contrat financier. Elle est utilisée pour évaluer l’impact de ce risque sur la valeur de la transaction. La CVA est calculée en estimant la probabilité de défaut de la contrepartie, ainsi que le montant attendu des pertes en cas de défaut. Elle est généralement exprimée comme une valeur négative, réduisant ainsi la valeur de la transaction.
DVA (Debit Valuation Adjustment) : La DVA est l’opposée de la CVA. Elle représente le risque de défaillance de la propre entité évaluant la transaction. La DVA est utilisée pour ajuster la valeur de la transaction en tenant compte de ce risque. La DVA est calculée de manière similaire à la CVA, en estimant la probabilité de défaut de l’entité évaluant la transaction et le montant attendu des pertes en cas de défaut.
XVA (eXposure Valuation Adjustments) : Les XVA sont des termes génériques regroupant plusieurs ajustements liés au risque de contrepartie, tels que la CVA, la DVA, la FVA (Funding Valuation Adjustment) et la MVA (Margin Valuation Adjustment). Les XVA sont utilisées pour prendre en compte les différents aspects du risque de contrepartie dans l’évaluation des transactions financières. Elles permettent de calculer les ajustements nécessaires pour refléter de manière plus précise le risque de contrepartie dans les modèles d’évaluation des transactions.
Le calcul de la CVA, de la DVA et des autres XVA repose sur des modèles mathématiqueset nécessite des données historiques, des estimations de probabilité de défaut, des taux de récupération, des courbes de crédit, etc. Les méthodes de calcul peuvent varier, mais elles impliquent généralement des simulations Monte Carlo pour évaluer le risque de contrepartie et estimer les ajustements de valorisation. Les banques et les institutions financières utilisent des systèmes et des outils spécialisés pour effectuer ces calculs de manière précise et cohérente. L’objet des cette formation est d’appréhender ces notions et les méthodologies de calcul associées.
