Dérivés de taux 1 - Swaps, caps et floors, swaptions : évaluation et utilisations en gestion des risques

 
  4 demi-journées       1900       Avancé    
Objectifs de la formation
  • Savoir évaluer un swap, un cap, un floor, une swaption. Comprendre leurs utilisations en gestion des risques de taux.

  • S’initier à quelques produits exotiques de taux simples.


Prérequis

Connaissance minimale des instruments financiers de taux. Notions mathématiques élémentaires. Maîtrise basique d’Excel. Il est préférable de maîtriser le contenu de la formation Mathématiques financières 1 (la partie sur les swaps sera cependant reprise en début de formation).


Public visé

Toute personne évoluant dans le domaine des taux d’intérêt et souhaitant acquérir une compréhension quantitative des principaux dérivés de taux : consultants IT dans le domaine financier, asset managers, opérateurs middle-office et risques, gestionnaires ALM…


Programme détaillé

Cette formation s’intéresse avant tout aux produits dérivés eux-mêmes et notamment à leurs utilisations en gestion des risques. Il sera néanmoins question d’une compréhension quantitative de ces instruments, facilitée par de nombreux exemples sur Excel et par l’utilisation d’un pricer prêt à l’emploi.

Introduction

  • Qu’est-ce qu’un risque de taux ?
  • Cash flow hedge vs Fair value hedge
  • Quelques rappels sur la courbe des taux

Les swaps de taux (IRS)

  • Taux monétaires EURIBOR, FRA et futures sur EURIBOR
  • Les swaps de taux : utilisations, conventions et calcul des flux
  • Évaluation d’un swap, taux swap, MtM d’un IRS en fonction du taux swap
  • Sensibilité et convexité d’un swap vis-à-vis des taux d’intérêt
  • Couverture des risques de taux au moyen des swaps

Caps, floors et swaptions

  • Pricing d’un cap / floor par la formule de Black & Scholes
  • Utilisation des caps & floors pour limiter un risque de cash-flow
  • Smile de volatilité sur les caps
  • Pricing d’une swaption par la formule de Black & Scholes
  • Du cube de volatilité au modèle SABR
  • Utilisation des swaptions pour structurer des swaps annulables (callable) ou des emprunts à taux variable convertissable à taux fixe
  • Le cas des swaptions bermudas

Introduction aux exotiques de taux

  • Ajustements de convexité : cas d’un Euribor in arrears
  • Produits CMS : principe général du pricing par réplication full smile
  • Quelques autres exotiques simples : reverse floaters et corridor range accrual

Les swaps de taux : un peu d'histoire...

 

Les swaps de taux sont des instruments financiers dérivés qui permettent à deux parties de s’échanger des flux de paiement basés sur des taux d’intérêt différents. L’histoire des swaps de taux remonte aux années 1980, lorsque ces instruments sont apparus pour la première fois sur les marchés financiers.

Les swaps de taux ont émergé dans un contexte de volatilité croissante des taux d’intérêt. À l’époque, de nombreuses institutions financières étaient confrontées à des risques liés à des taux d’intérêt fluctuants, ce qui pouvait affecter leurs bénéfices et leur stabilité financière. Les swaps de taux ont été développés pour aider les entreprises et les institutions à gérer ces risques.

L’un des premiers exemples de swaps de taux d’intérêt est souvent attribué à la Banque mondiale et à IBM en 1981. La Banque mondiale avait emprunté à taux variable, tandis qu’IBM avait emprunté à taux fixe. Les deux parties ont conclu un accord pour échanger leurs paiements d’intérêts, permettant ainsi à la Banque mondiale de bénéficier de taux fixes et à IBM de bénéficier de taux variables. Cet échange a permis à chaque partie de s’aligner sur ses besoins en matière de gestion des risques.

Le succès de cet accord initial a ouvert la voie à une adoption plus large des swaps de taux sur les marchés financiers. Les banques et les autres institutions financières ont commencé à utiliser les swaps pour diverses raisons, notamment pour gérer les risques d’exposition aux taux d’intérêt, pour spéculer sur les mouvements futurs des taux d’intérêt ou pour répondre à des besoins spécifiques de financement.

Au fil du temps, les swaps de taux sont devenus un outil financier incontournable et sont utilisés dans le monde entier par une variété d’acteurs financiers, notamment les banques, les entreprises, les investisseurs institutionnels et les gouvernements. Ils sont négociés sur les marchés de gré à gré (over-the-counter, OTC) et sont réglementés par des organismes transnationaux.