Les opérations de LBO : comprendre leur fonctionnement en pratique

 
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30 juin 2017
Objectifs
  • Appréhender les différents aspects d’une opération de leveraged buy-out (LBO): montages financiers, acteurs, etc.
  • Comprendre comment le LBO permet une création de valeur

Prérequis

Culture financière et économique minimum.


Contenu

Rappels des concepts de base

  • Définition : qu’est-ce qu’un LBO ?
  • Qu’est-ce que le levier financier ?
  • Qu’est-ce que le risque et la rémunération du risque ?
  • Qu’est-ce que la création de valeur ?
  • La dette crée-elle de la valeur ?
  • La dette comme instrument de gouvernance

Alignement d’intérêts

  • L’asymétrie habituelle des rémunérations : « pile je gagne, face tu perds ».
  • Rendre les rémunérations symétriques : positives ou négatives en fonction des gains-pertes

Le LBO en en pratique

  • Structure : entreprise, SPV holding, fonds d’investissement
  • Intégration fiscale
  • Comment éviter les excès, comment encadrer les dirigeants ?

Les acteurs d’un LBO

  • L’entreprise (candidats à un LBO, contrexemples célèbres)
  • Les dirigeants
  • Les salariés
  • Les créanciers
  • Le fonds de private equity
  • Les investisseurs du fonds

La sortie d’un LBO

  • Revente à un industriel
  • IPO
  • Revente à un autre fonds (nouveau LBO)
  • Reconduction du LBO
  • Restructuration ou faillite

Conclusions

  • Faire levier sur l’équipe dirigeante